- Giá nguyên liệu giảm, ưu đãi thuế

- Giá nguyên liệu giảm, ưu đãi thuế TNDN
- Quý II là mùa cao điểm của VINAMILK và điều này cũng được kì vọng cho năm 2015. Bộ phận phân tích CTCK Sài Gòn (SSI Research) ước tính tăng trưởng doanh thu của VINAMILK có thể đạt khoảng 15-17% so với cùng kỳ (YoY) và lợi nhuận tăng khoảng 15% YoY.
- Đâu là cơ sở cho những dự đoán trên ?
- Trước hết, VINAMILK cho biết tăng trưởng doanh thu trong 4 tháng đầu năm 2015 đạt khoảng 17% tính theo giá trị và 15% tính theo khối lượng, cao hơn mức tăng trưởng doanh số trong quý I/2015 (tăng 13,5% về giá trị). Nguyên nhân là do nhu cầu nội địa tăng lên cùng sự phục hồi mạnh mẽ từ doanh thu xuất khẩu.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý II/2015 của VINAMILK được dự đoán sẽ khả quan hơn quý 1 do giá nguyên liệu sẽ thấp hơn. Mặc dù VINAMILK đã công bố chốt giá nguyên vật liệu cho năm 2015, việc nhập khẩu sữa bột nguyên liệu được chia ra nhiều hợp đồng nhỏ cho từng quý sản xuất, do đó, giá nguyên liệu nhập khẩu năm 2015 của VINAMILK sẽ dao động trong một khoảng giá chứ không cố định tại một mức cố định. Theo thông tin từ VINAMILK, giá sữa đầu vào sẽ thấp hơn từ tháng 5/2015.
- Tiếp đến, liên quan đến vấn đề thuế TNDN. Theo quy định mới về thuế thu nhập doanh nghiệp (Nghị định 218/2013 và Thông tư 78/2014), VINAMILK sẽ được miễn giảm thuế đối với các dự án mở rộng sản xuất. Cụ thể, nhà máy sản xuất sữa bột tại Bình Dương và nhà máy sản xuất sữa nước tại Mỹ Phước được miễn thuế trong 2 năm đầu tiên (2015-2016), đồng thời được giảm thuế 50% trong 4 năm tiếp theo (2017-2020). Như vậy, mức thuế thực tế đối với VINAMILK trong năm 2015-2016 là khoảng 17-18% thay vì 20% như năm 2014.
- Mức thuế suất thực tế thấp hơn so với năm trước sẽ giúp VINAMILK gia tăng chi phí bán hàng (vốn đã được dự kiến sẽ tăng mạnh trong năm 2015) mà vẫn đảm bảo được tỷ suất lợi nhuận ròng tốt hơn năm trước.
- Giá mục tiêu trước chia thưởng 20% trong 1 năm tới là 124.000 đồng/cổ phiếu
- VINAMILK đã thông báo ngày 7/8/2015 là ngày đăng ký cuối cùng để nhận tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2015 bằng tiền mặt với tỷ lệ 40% và thưởng cổ phiếu với tỷ lệ 20%. Việc tạm ứng cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2015 ở mức 40% cao hơn mức kế hoạch 20% được thông qua tại đại hội cổ đông là một thông tin tốt cho cổ đông.
- SSI Research nhận định đây là một tín hiệu tích cực và cho thấy lãnh đạo VINAMILK có vẻ tự tin hơn với kết quả thực hiện được trong năm 2015. . Từ đó, kì vọng VINAMILK sẽ tiếp tục chia cổ tức đợt 2 năm 2015 bằng tiền mặt vào năm sau.
- Ngoài ra, VINAMILK có kế hoạch phát triển giai đoạn 2 của nhà máy sản xuất sữa tại Mỹ Phước trong năm tới. Hiện nay, công suất sử dụng của 2 nhà máy mới tại Mỹ Phước và Bình Dương mới đạt khoảng 60%.
- SSI Research ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2015 của VINAMILK tương ứng đạt 39.364 tỷ đồng, tăng 12,5% YoY, và 7.074 tỷ đồng, tăng 16,6% YoY. EPS năm 2015 của VINAMILK (trước khi trả cổ tức bằng cổ phiếu) là 6.366 đồng, tăng 16,6% YoY. Xét theo giá thị trường tính tới phiên 22/6/2015, chỉ số P/E của VINAMILK là 17,6 lần.
- Cho năm 2016, SSI Research kỳ vọng rằng VINAMILK có thể đạt tốc độ tăng trưởng doanh số là 16,1% và tăng trưởng lợi nhuận là 11,9%. Tăng trưởng doanh thu bán hàng của VINAMILK đến từ gia tăng sản lượng bán ra cũng như tăng giá bán (khoảng 5%).
- Tăng trưởng lợi nhuận ròng của VINAMILK có thể thấp hơn so với tốc độ tăng trưởng doanh số do giá nguyên vật liệu dự kiến sẽ tăng trở lại. SSI Research dự đoán chỉ số P/E của VINAMILK năm 2016 dựa trên mức giá hiện tại là 15,7 lần tại giá thị trường ngày 22/6/2015.
- SSI Research đã nâng mức định giá trong vòng 1 năm của VINAMILK (trước khi chia cổ tức bằng cổ phiếu) từ 121.000 đồng/cổ phiếu lên 124.000 đồng/cổ phiếu, bởi dự báo lợi nhuận ròng năm 2016 tăng do tác động tích cực từ việc giảm thuế thu nhập doanh nghiệp.
- Đồng thời, khuyến nghị nhà đầu tư chuyển từ trạng thái mua vào (BUY) sang nắm giữ (HOLD) với dự đoán giá cổ phiếu có thể tăng 11% so với mức giá thị trường hiện tại, và tỷ suất cổ tức trên giá cổ phiếu là khoảng 4% và cổ phiếu thưởng tỷ lệ 20%.

Kết quả (Anh) 2:

- Raw material prices decline, tax incentive
- Second quarter is the peak season of Vinamilk and this is also expected for 2015. The Division analyzes Saigon Securities Incorporated (SSI Research) estimated revenue growth of Vinamilk have can reach about 15-17% over the same period (YoY) and net profit rose by 15% YoY.
- What is the basis for the predictions on?
- First, Vinamilk said revenue growth in 4 months 2015 approximately 17% by value and 15% by volume higher than the sales growth in the first quarter / 2015 (up 13.5% in value). It is caused by increased domestic demand and the strong recovery of export revenue.
- Gross profit margin in the second quarter / 2015 of Vinamilk is expected better Q1 due to lower raw material prices than. Although Vinamilk has announced key material prices for 2015, the import of milk powder divided many small contracts to quarterly production, so prices of imported raw materials in 2015 will fluctuate VINAMILK for a price not fixed at a fixed rate. According to Vinamilk, milk prices will lower input from March 5/2015.
- Next, concerning the issue of CIT. According to the new regulations on corporate income tax (Decree 218/2013 and Circular 78/2014), Vinamilk will be exemptions for projects to expand production. Specifically, milk powder factory in Binh Duong and liquid milk factory in My Phuoc 2 tax exemption in the first year (2015-2016), and 50% tax reduction in the next 4 years (2017 -2020). Thus, the actual tax rate for the years 2015-2016 VINAMILK is about 17-18% instead of 20% as in 2014
- the actual tax rate is lower than the previous year will help Vinamilk increased selling expenses (which had been expected to rise sharply in 2015) while maintaining a net profit margin was better than last year.
- Target price before dividend 20% in one year to be 124,000 VND / share
- Vinamilk has notification dated 07.08.2015 is the last day to register to receive an advance dividend of 1 in 2015 in cash at a rate of 40% and bonus shares at the rate of 20%. The interim dividend in cash for 2015 at 40% higher than the 20% plan adopted at the shareholders' meeting is a good news for shareholders.
- SSI Research says this is an integrated signal positive and show leadership VINAMILK seem more confident with the results achieved in 2015. Since then, expect VINAMILK will continue dividend for 2015 in cash 2 next year.
- In addition, Vinamilk plans to develop Phase 2 of the milk factory in My Phuoc next year. Currently, the capacity utilization of the two new factory in My Phuoc and Binh Duong to reach about 60%.
- SSI Research estimates that net sales and net profit in 2015 reached 39 364 respectively VINAMILK billion, up 12 , 5% YoY, and 7074 billion, up 16.6% YoY. 2015 EPS of Vinamilk (before payment of dividends in shares) is 6366 dong, up by 16.6% YoY. Considering the market price as of 22.06.2015 session, the P / E of 17.6 times VINAMILK.
- For 2016, SSI Research VINAMILK expectations that can achieve sales growth of 16, 1% and profit growth of 11.9%. Growth in sales of Vinamilk come from increased sales volume and selling price increases (around 5%).
- Growth in net profit of Vinamilk may be lower than the sales growth rate by the original price materials are expected to increase again. SSI Research predicted P / E of VINAMILK 2016 based on the current price is 15.7 times the market price at the date of 22.06.2015.
- SSI Research has raised the price within 1 year of Vinamilk ( before dividend in shares) from 121,000 VND / share to 124,000 dong / share, by forecasting 2016 net profit increased by a positive impact from the reduction of corporate income tax.
- At the same time, promotion Investors switched from buying state (BUY) to hold (HOLD) to predict stock prices could rise by 11% compared with current market prices, and the dividend yield on stocks is about 4% and bonus shares of 20%.