Hình 2 mô tả sự vận động của tỷ giá

Hình 2 mô tả sự vận động của tỷ giá thực (REER) quanh vị trí cân bằng dài hạn. Kết hợp với mức độ sai lệch của tỷ giá thực, có thể thấy xu hướng chung của tỷ giá trong thời kỳ nghiên cứu được chia làm 2 giai đoạn: từ quý 1/ 1997- quý 1/2012 và quý 2/2012- quý 4/2014. Ở giai đoạn thứ nhất, VND bị định giá quá thấp so với giá trị thực, nghĩa là REER lớn hơn EREER, đỉnh điểm vào quý 2 năm 1997, VND bị định giá thấp tới21.1%. Giai đoạn ổn định nhất của tỷ giá rơi vào năm 2000, khi mức độ sai lệch chỉ dao động quanh mức 1%, REER tiến rất gần tới vị trí cân bằng và luôn có xu hướng tiệm cận. Giai đoạn cuối thời kỳ nghiên cứu, từ quý 2/2012- quý 4/2014, tỷ giá thực vận động theo xu hướng ngược lại, VND bị định giá cao so với giá trị thực, đỉnh điểm vào quý 1/2014, VND bị định giá cao tới6.7% và tính đến quý 4 năm 2014, VND bị định giá cao tới hơn 4.8 %.
2.2 Kết quả từ mô hình tự hồi quy theo vector (VAR)
Vì các biến số vĩ mô đều có bậc tích hợp là 1, tức I(1), trong khi mô hình VAR yêu cầu tất cả các biến phải dừng, tức I(0), để tránh hiện tượng hồi quy giả mạo. Vì vậy, tất cả các biến kinh tế nền tảng ban đầu cần phải lấy dưới dạng sai phân bậc 1.
Vì chuỗi số liệu theo quý khá ngắn, chính vì vậy, bài nghiên cứu tiến hành chọn luôn bậc trễ trong mô hình VAR là 1, tức VAR(1). Kiểm định về tính ổn định của mô hình VAR (hình 1.a) chứng minh rằng mô hình hoàn toàn ổn định mà có thể sử dụng trong khâu phân tích và dự báo.
Bài nghiên cứu tiến hành phân rã phương sai (VDF) trong mô hình VAR để bóc tách sự biến thiên của tỷ giá thực (REER) tương đối theo thời gian bởi các cú sốc khác. Tuy nhiên, một lưu ý là thứ tự sắp xếp của các biến trong ma trận tam giác Cholesky sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ kết quả khi tiến hành tính toán VDF và IRFs. Trong bài nghiên cứu này, thứ tự các biến được sắp xếp như sau: d(RR), d(lnM2), d(lnOPEN), d(lnREER), d(lnPROD), d(lnNFA) . Thứ tự này được dựa trên cơ sở gắn hệ quy chiếu theo d(lnREER), các biến đứng sau tỷ giá thực hàm ý rằng không có tác động ngay đến tỷ giá thực mà phải sau thời kỳ trễ, các biến đứng trước sẽ tác động đến tỷ giá thực ngay trong thời kỳ đầu tiên.

Kết quả (Anh) 1:

Figure 2 describes the mobilization of the real exchange rate (REER) around long-term equilibrium position. Combined with the level of the real exchange rate misalignment, can see the general trend of the exchange rate during the study was divided into two periods: from the 1st quarter, 1997-quarterly 1/2011 and 2/2011 quarter-4th quarter/2014. In the first stage, VND was too low compared to the real value, that is, the larger the EREER REER, a peak in Q2, 1997, was as low as USD 21.1%. The most stable period of falling rates in 2000, when the level of distortions is only around 1%, REER close to balance position and always tend to asymptotically. The last phase of the study period, from Q2/2011-4th quarter/2014, real exchange rates under the opposite trend, the USD was high compared to the actual value, the peak in quarter 1/2014, USD was as high as 6.7% and as of the 4th quarter 2014, USD was high as more than 4.8%.2.2 results from models of regression itself according to the vector (VAR)Because the macro variables all have integrated level is 1, meaning I (1), while VAR models require all variables to have to stop, I (0), to avoid spurious regression. So, all of the original background economic variables need to take differential form of degree 1.Because quarterly data string quite short, therefore, research conducted in the late model ranks are always VAR is 1, i.e. VAR (1). Check out about stability of VAR models (Figure 1.a) prove that the completely stable models that can be used in analysis and forecasting.Research conducted by the decay of variance (VDF) in VAR models to crawls the variability of real exchange rate (REER) relatively over time by other shocks. However, a note is the sort order of the variables in the matrix Cholesky triangle will affect the entire results when conducting calculate VDF and IRFs. In this study, the order of the variables are arranged as follows: d (RR), d (lnM2), d (lnOPEN), d (lnREER), d (lnPROD), d (lnNFA). This order was based on the attached reference by d (lnREER), the variables behind the real rate implies that there is no immediate impact to the real rates that are after the late period, the variables standing will impact real rates right in the first period.

Kết quả (Anh) 2:

Figure 2 shows the movement of the real exchange rate (REER) around the long-term equilibrium position. Combined with the degree of deviation of the real exchange rate, we can see the general trend of the exchange rate during the study period was divided into two phases: from Q1 / 1997- 1Q2012 and Q2 / 2012- quarterly 4/2014. In the first phase, VND were undervalued compared to real values, ie larger REER EREER, peak in Q2 1997, VND toi21.1% undervalued. Phase stability of the exchange rate fall in 2000, when the degree of bias only fluctuated around 1%, very close to REER equilibrium position and tend asymptotically. Period end of the study, from Q2 / 2012- 4/2014 quarter, real exchange rates move in opposite trend, VND overvalued compared with the actual value, peak in quarter 1/2014, VND toi6.7% overvalued and as of Q4 2014, VND overvalued by more than 4.8%.
2.2 Results from the model vector auto regression (VAR)
Since the macroeconomic variables are integrated Career case 1, ie I (1), while VAR model requires that all variables must stop, that I (0), to avoid spurious regression. Therefore, all economic variables initial platform should take the form of first differences 1.
For the quarterly data series is quite short, therefore, all research conducted in selected always late Career VAR model is 1, or VAR (1). Verification of stability of the VAR model (Figure 1.A) prove that the model completely stable that can be used in analysis and forecasting.
The paper conducted decomposition of variance (VDF) VAR model to peel the variability of the real exchange rate (REER) relative over time by other shocks. However, a note that the sort order of the variables in the Cholesky triangular matrix will affect the entire outcome when conducting calculations and IRFs VDF. In this study, the order of the variables are arranged as follows: d (RR), d (lnM2), d (lnOPEN), d (lnREER), d (lnPROD), d (lnNFA). This order is based on a frame of reference attached under d (lnREER), the variables behind the real exchange rate implies that there is no immediate impact to the real exchange rate which must later period is late, the variable will stand before operation right up to the real exchange rate in the first period.